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    新年第一天，宏觀基本面便傳來好消息。1月1日，中國物流與采購聯合會(CFLP)發布數據顯示，在2011年11月跌破50榮枯線后，12月PMI反彈至50.3，預示中國經濟重回擴張區間。

    僅過兩天，昨日(1月3日)，CFLP又發布2011年12月中國非制造業商務活動指數為56.0%，比前一月大幅度上升6.3個百分點。

    興業銀行報告認為，在人民幣對一籃子貨幣的有效匯率保持穩定的前提下，今年第一季度，經濟增長仍將處于回調通道之中，GDP將跌破9.0%達到8.5%左右。預計從第二季度開始，中國經濟將步入回升通道，到第四季度可能再度超過9.0%。

PMI超預期走強

    鑒于中國外需沒有明顯好轉，業界此前認為2011年12月PMI將會在50以下“連莊”，但恰恰是內外需求的超預期表現帶動當月PMI重回50以上。數據顯示，PMI指數中的新訂單指數、新出口訂單指數、生產指數升幅都在1個百分點以上。尤其是受“兩節”帶動，居民消費需求提前釋放，新訂單指數為49.8，比上月上升2.0個百分點。

    CFLP分析師張立群評論稱，12月PMI指數上升顯示中國經濟未來增長幅度不會出現大的滑坡，仍有多個因素支撐相對快速的增長。的確，在需求指數中，同民生相關的行業，如農副食品加工及食品制造業、飲料制造業上升明顯，這足以顯示出中國較強的內需增長潛力。

    而在價格指數方面，12月購進價格指數為47.1，比上月回升2.7個百分點，但仍在50以下。分產品類型來看，原材料與能源類企業高于50；中間品、生活消費品和生產用制成品類企業均低于50。

    CFLP報告稱，2011年經濟發展基本態勢良好，雖然經濟增速持續回落，但基本面依然良好，實現了穩增長、穩物價的宏觀調控預期目標，物價過快上漲的勢頭得到控制，購進價格指數四季度已回落到50以內。

    不過，PMI在2011年最后1個月的給力表現可能更多源自節日效應擾動。野村證券經濟學家張智威稱，PMI增長出人意料，但并非經濟已經好轉的信號。他認為，中國經濟增速一季度將繼續放緩。

    交通銀行首席經濟學家連平也告訴《每日經濟新聞》記者，2011年四季度經濟增速將回落至8.6%左右，全年經濟增長將在9.2%左右，而2012年我國GDP實際增速將保持在8.5%左右，季度增速將呈現前低后高的走勢，但不會出現“硬著陸”。

經濟企穩最早或在二季度

    2011年底股市跌得一塌糊涂，大家都翹首以待來自經濟基本面的利好信息。不過去年12月PMI的止跌回升或許只能算是小小的驚喜，按照機構經濟學家的觀點，經濟最早二季度才有望真正重振雄風。

    CFLP表示，目前出口訂單指數仍在50以下，內需也相對疲軟，反映需求的新訂單指數仍明顯低于生產指數。但2012年在穩政策、穩增長、穩物價、穩大局的背景下，實體經濟增長將具有堅實基礎，預計經濟增長將呈現出“一季度低開，二、三季度穩走，四季度有所回升”的較好局面。

    外需疲軟和房地產調控政策依然從緊是一季度經濟低開的主要原因。連平認為，2012年我國出口增長將比2011年明顯放緩。國內針對房地產市場的調控政策短期不會明顯松動，銷售不暢及資金來源受限將使我國房地產開發投資增速大幅放緩，從而拉低固定資產投資增速。

    經濟何時企穩回升，與政策“添柴”密切相關�！邦A計2012年一季度GDP會急劇放緩至7.5%，二季度為7.6%。在此情況下，貨幣政策會有所放松，我們預期會在一季度減息25個基點，如經濟明顯下滑，或許1月份就會減息。”張智威表示，與此同時存款準備金率預計也會經歷數次下調。

    而在瑞銀首席經濟學家汪濤看來，除存準率和信貸寬松外，保障房建設也將是維持經濟平穩發展的杠桿。她告訴《每日經濟新聞》記者，官方公布的2012年保障房開工目標有所減少，但今后12~15個月里會有更多實質性的建設活動，盡管這無法阻止房地產建設活動和實體經濟增長放緩，但保障房建設繼續增長應能避免二者出現硬著陸。

房地產行業悲觀預期漸強

    由于非制造業沒有綜合指數，通常以商務活動指數來反映非制造業經濟的總體變化。2011年12月中國非制造業PMI各單項指數中，積壓訂單指數有所回落，其余各指數環比均呈現不同程度回升。其中消費性服務業的商務活動指數較上月大幅上升9.1個百分點，達到55.1；新訂單指數也回升至50以上，達到50.5，環比升幅達到5.9個百分點。

    中國物流與采購聯合會副會長蔡進認為，12月商務活動指數和新訂單指數雙雙回升至50以上，表明非制造業經濟重拾升勢。以零售業為主的消費性服務業成為拉升本月指數的主要動力。物流業相對活躍也推動了指數上漲。

    蔡進表示，在出口增速和投資增速逐步放緩的影響下，經濟增長的動力也將面臨調整。隨著服務業領域實行稅制改革和減稅政策逐步實施到位，將有利于推動服務業健康發展，有利于消費需求保持平穩較快增長。

    值得注意的是，與消費行業欣欣向榮相比，房地產行業則一片蕭瑟。12月建筑業和房地產業均表現較為平淡。其中，建筑業的商務活動指數為55.4，與前一月持平；其新訂單指數回落至46.6，降幅為1個百分點，連續兩個月運行在50以下。

    房地產企業對未來市場的預期也較為悲觀。其業務活動預期指數回落至47.7。這種情況只有在2008年11月和12月全球金融危機爆發期間出現過。（每日經濟新聞）