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    時近年底，市場和各方分析人士在盤點及展望中國經(jīng)濟前景時，明年的貨幣政策是討論的熱點話題。業(yè)內(nèi)人士指出，貨幣政策的松緊不是目標，冷熱都需防范，貨幣供應(yīng)關(guān)鍵要看是否合理適度。

　　貨幣政策不能包治百病

　　業(yè)內(nèi)人士認為，明年貨幣政策的走向，將取決于國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟狀況，但無論如何，要把握好度，絕對不能忽冷忽熱。

    清華大學經(jīng)濟管理學院教授魏杰接受記者采訪時認為，目前中國宏觀經(jīng)濟有兩個壓力正逐漸顯現(xiàn)出來。第一個是通貨膨脹，通脹的壓力還在釋放，并且不會很快過去。貨幣一放松物價肯定飆升，因此緊縮貨幣政策基本不會改變。一旦出現(xiàn)自然災(zāi)害，通貨膨脹還可能會加劇上演。第二個是經(jīng)濟增長速度已經(jīng)出現(xiàn)下滑。導致下滑的原因主要有3個：一是拉動經(jīng)濟增長的三大力量，即出口、投資、消費已經(jīng)乏力；二是地方政府的土地財政和地方融資平臺出了問題；三是民營企業(yè)的發(fā)展壓力劇增。

　　北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越對記者指出，事實上，貨幣政策已經(jīng)局部性或者結(jié)構(gòu)性放松。因為GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)、CPI(消費價格指數(shù))、PPI(工業(yè)品出廠價格指數(shù))、PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))和M2(廣義貨幣供應(yīng)量)等指標都在下降，這樣才有了高層對貨幣政策做出了“適時適度微調(diào)預(yù)調(diào)”的表態(tài)。

　　胡俞越認為，我們要穩(wěn)中求進，但這個進并不意味著非得貨幣政策放松，調(diào)結(jié)構(gòu)更加重要。今后，中國經(jīng)濟將告別超高速增長的時期，GDP下來和CPI上去將成為一種常態(tài)，貨幣政策也要適應(yīng)這一點，不要過分糾結(jié)于其中。事實上，單純依靠貨幣政策的調(diào)節(jié)是解決不了所有問題的。

　　存款準備金率隨時可能下調(diào)

　　11月，央行近3年來首次調(diào)降銀行存款準備金率，這讓很多經(jīng)濟學家認為，這表明中國會在2012年轉(zhuǎn)向更加寬松的貨幣政策。然而，面對經(jīng)濟增長壓力，有沒有可能采取放松銀根來刺激經(jīng)濟？

　　“銀根不會松動，但外匯占款的回落讓存款準備金率有下調(diào)空間。”魏杰認為，明年一季度存款準備金率會再度下調(diào)。

　　胡俞越認為，存款準備金率近期有望再降，“說不定就在明天或者元旦之后，央行就會發(fā)布調(diào)降的消息。”他給出的理由包括：一是歐洲央行、澳洲聯(lián)儲、挪威央行都已降息；二是中國GDP、CPI、PPI、PMI、M2等指標都已掉頭向下，11月CPI為4.2%，通脹壓力有所減緩；三是銀行和企業(yè)銀根均偏緊，外匯占款呈負增長；四是存款準備金率“超調(diào)”使央行為此付出了高昂的利息成本等。他預(yù)計明年上半年可能還有兩到三次調(diào)降的可能。

　　暫時還沒有降息可能

　　那么，明年是否會降息？

　　魏杰認為，暫時還沒有降息的可能，除非CPI降至3%以下才有可能。在遇到困難時，要慎重對待，不要隨意擰開貨幣這個水龍頭。

　　胡俞越表示，目前來看，加息的可能性不大，因為與歐美國家相比，我們?nèi)绻�加息將擴大利差，這是不太可能發(fā)生的事，但降息在短期內(nèi)的可能性也不大，因為負利率水平已經(jīng)持續(xù)了20個月以上。當然，降息的可能性也不排除，一要看

通脹壓力是否減緩，二也要看國際上的經(jīng)濟矛盾是否緩解。

　　交通銀行(601328,股吧)首席經(jīng)濟學家連平對記者稱，在物價漲幅回落、經(jīng)濟增速放緩的情況下，基本已無加息的必要；但由于中長期通脹壓力依然存在和經(jīng)濟增長保持穩(wěn)健，降息的必要性也不充分，預(yù)計近期利率保持基本穩(wěn)定。

　　完善政策微調(diào)預(yù)調(diào)

　　根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議精神，2012年將繼續(xù)堅持穩(wěn)健的貨幣政策，不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，央行會根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，對貨幣政策適時適度進行微調(diào)預(yù)調(diào)。

　　中國人民銀行研究生部部務(wù)委員會副主席焦瑾璞日前表示，預(yù)計明年央行會合理安排工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，保持銀行體系流動性處于適當水平，合理引導貨幣市場利率。合理運用利率等價格調(diào)控手段，調(diào)節(jié)資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預(yù)期。“明年應(yīng)該繼續(xù)對達到要求的小金融機構(gòu)執(zhí)行較低的存款準備金率，同時培育面向小型微型企業(yè)和"三農(nóng)"服務(wù)的金融機構(gòu)，促進小金融機構(gòu)改革與發(fā)展。”焦瑾璞指出。

　　連平認為，物價的明顯回落為貨幣政策在穩(wěn)健基調(diào)下的適當放松提供了條件。未來的微調(diào)應(yīng)該有一定的力度。建議貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健的總體基調(diào)，審慎平衡、前瞻把握、針對舉措和適度放松。要針對經(jīng)濟運行中的突出矛盾和結(jié)構(gòu)性問題，采取有針對性的措施加以解決。比如，繼續(xù)加強對影子銀行融資的合理引導和規(guī)范監(jiān)管，使其在風險可控、平穩(wěn)健康的軌道上發(fā)展；信貸向小企業(yè)等領(lǐng)域定向放松，緩解中小銀行的流動性偏緊狀況等。（新華網(wǎng)）